太平洋证券:建发国际(01908)多元融资渠道顺畅 低成本扩充优质土地

娱乐八起点 舍己为人 2020-02-23 11:48:23 0

本文源自“太平洋证券”。

销售规模快速扩张,业绩增长亮眼。建发国际(01908)7-9月共三个月合共实现合同销售金额144.24亿元, 2019年前三季度累计实现合同销售312.73亿元,同比增长153.82%,上半年累计实现合同销售168.49亿元,同比增长120%,呈跨越式增长。公司提出2019年销售目标达到500亿,前三季度已达成62.55%,有望达成年度目标。

第三季度实现合同销售面积74.34万平方米,前三季度公司累计销售面积171.24万平方米,同比增长105.5%。销售均价方面,公司第三季度销售均价为19403元/平方米,前三季度累计销售均价18263元/平方米,上半年累计销售均价17388元/平方米,今年以来销售均价逐步上升。

低成本积极扩充二线优质土地 拿地权益比例稳中有升。建发国际11月拿地1宗,为漳州市龙文区2019P12地块。2019年1-11月来,建发国际共得土地30宗,计容建面515.1万平方米,同比上升52.8%;拿地总成本363.1亿元,同比下降3.1%;平均拿地成本为7049元/平方米,同比下降36.6%。从地区布局来看,建发国际拿地倾向于长三角,华中与福建地区,城市能级上主要集中于二线或强二线城市。公司以低成本积极扩充二线优质土地资产,预计能保证未来广阔的发展空间与居高的利润率。

另外,建发国际2019年1-11月拿地权益比例为74.7%,相比2018年提高了9个百分点,在行业中处于较高水平;项目合作模式以操盘且并表为主,未来销售权益比例的增长有很大潜力。

国企背景下多元融资渠道顺畅,安全性强。截止2019年上半年,建发国际资产负债率86.7%,权益乘数7.55,负债率处于行业合理水平。融资方面,依靠国企背景助力,融资渠道顺畅,融资成本维持低位。上半年4 月,按配售价每股9.00港元发行5500万股,融资成本较低,所得款项净额4.83亿港元。配售后,建发房地产集团有限公司持建发国际集团股份由65.67%降至61.1%。筹资主要用作向金融机构归还贷款、扩大土地储备及一般营运资金用途。建发国际偿债能力较好,公司流动比率188%,安全性无需担忧。同时建发国际快速发展过程中,控股股东建发房产在融资方面给与了充分支持,助力公司融资成本维持低位。融资成本的优势,使得企业对优质地块的选择上,更具主动权。资本优势转化为拿地优势,从而促进公司城市布局更加优化。

(一)销售规模快速扩张,业绩增长亮眼

建发国际7-9 月共三个月合共实现合同销售金额144.24亿元, 2019年前三季度累计实现合同销售312.73亿元,同比增长153.82%,上半年累计实现合同销售168.49亿元,同比增长120%,呈跨越式增长。公司提出2019年销售目标达到500亿,已达成62.55%,有望达成年度目标。第三季度实现合同销售面积74.34万平方米,前三季度公司累计销售面积171.24万平方米,同比增长105.5%。销售均价方面,公司第三季度销售均价为19403元/平方米,前三季度累计销售均价18263元/平方米,上半年累计销售均价17392元/平方米,今年以来销售均价逐步上升。

(二)低成本积极扩充二线优质土地 拿地权益比例稳中有升

建发国际11月拿地1宗,为漳州市龙文区2019P12地块。2019年1-11月来,建发国际共得土地30宗,计容建面515.1万平方米,同比上升52.8%;拿地总成本363.1亿元,同比下降3.1%;平均拿地成本为7049元/平方米,同比下降36.6%。从地区布局来看,建发国际拿地倾向于长三角,华中与福建地区,城市能级上主要集中于二线或强二线城市。公司以低成本积极扩充二线优质土地资产,预计能保证未来广阔的发展空间与居高的利润率。另外,建发国际2019 年1-11月拿地权益比例为74.7%,相比2018年提高了9个百分点,在行业中处于较高水平;项目合作模式以操盘且并表为主,未来销售权益比例的增长有很大潜力。

(三)国企背景下多元融资渠道顺畅,安全性强。

截止2019年上半年,建发国际资产负债率80.67%,权益乘数7.55,负债率处于行业合理水平。融资方面,依靠国企背景助力,融资渠道顺畅,融资成本维持低位。上半年4月,按配售价每股9.00港元发行5500万股,融资成本较低,所得款项净额4.83亿港元。配售后,建发房地产集团有限公司持建发国际集团股份由65.47%降至61.1%。筹资主要用作向金融机构归还贷款、扩大土地储备及一般营运资金用途。建发国际偿债能力较好,公司流动比率188%,安全性无需担忧。同时建发国际快速发展过程中,控股股东建发房产在融资方面给与了充分支持,助力公司融资成本维持低位。融资成本的优势,使得企业对优质地块的选择上,更具主动权。资本优势转化为拿地优势,从而促进公司城市布局更加优化。

(四)风险提示

政策调控超预期,公司销售不及预期。(编辑:唐梦婕)

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